Рост бразильских займов вызывает у инвесторов беспокойство

Вызов главы центрального банка к министру экономики подчеркивает опасения по поводу бюджетных планов.

Министр экономики Бразилии Пауло Гедес: «Падение рынка на 50%, и взлет курса доллара, вот что я называю провальным». © REUTERS
Майкл Стотт 8 ДЕКАБРЯ 2020

Нет ничего необычного в том, что правительству страны с развивающимся рынком предлагают разработать надежный план, демонстрирующий устойчивость государственных финансов. Но когда это требует назначенный правительством глава Центрального банка, инвесторам стоит начинать беспокоиться.

Паоло Гедес, министр экономики Бразилии, определенно воодушевился тревожным звонком в конце прошлого месяца, от  главы центрального банка Роберто Кампосу Нето сообщившего : «Если у него есть план получше, то пусть поделится».

Однако Мистер Кампос Нето был прав. Г-н Гедес- сторонник принципов свободного рынка Милтона Фридмана и минимального госуправления. И он, образна говоря, согласился на крупнейшие в мире траты из-за коронавируса, используя кредитную карту, лимит которой уже был исчерпан до пандемии. Дополнительные расходы помогли Бразилии избежать глубокой рецессии в этом году, но какой ценой?

”Я серьезно обеспокоен среднесрочной и краткосрочной фискальной нагрузкой”, – говорит Альберто Рамос, главный экономист Goldman Sachs по Латинской Америке. Он отмечает:  у Бразилии один из самых высоких уровней госсолга по отношению к ВВП среди всех развивающихся стран, прогнозируя, что в этом году долг достигнет отметки в 94%.

По данным Национального казначейства, более 90% государственного долга Бразилии номинировано в национальной валюте, этот факт вызывает напряжение на внутренних рынках.

Кривая доходности бразильского долга в этом году резко возросла: 10-летние облигации теперь приносят 7,4% по сравнению с сегодняшней базовой ставкой Центрального банка в 2%.

Министерство экономики знает, что нужно делать, но мы видим министра экономики, который не в силах убедить в правильности своих действий. 

Зейна Латиф, экономический консультант

Луис Оганес, руководитель отдела развивающихся рынков в JPMorgan, говорит, что это «одна из самых крутых кривых доходности на планете», когда ставки по долгосрочным облигациям резко растут по сравнению с краткосрочными. Он добавляет, что с января инвесторы прогнозируют их дальнейшее увеличение до 300 базисных пунктов, и «правительство массово выпускает краткосрочные ценные бумаги, потому что не хочет потерять такие показатели».

По данным национального казначейства Бразилии, средний срок погашения облигаций по государственному федеральному долгу на конец октября снизился с 3,83 лет до 3,57 по сравнению с предыдущим годом.

Из-за этого эксперты опасаются, что застопорилась пресловутая программа реформ Бразилии по сокращению высокого бюджетного дефицита – основная причина, по которой инвесторы приветствовали избрание Жаира Болсонару на пост президента.

«Проблема в основном политическая», – говорит Зейна Латиф, экономический консультант из Сан-Паулу. «Министерство экономики знает, что нужно делать, но мы видим министра экономики, который слаб и неубедителен».

Тем временем г-н Болсонару раздает «пряники» своим избирателям, увеличивая социальные расходы. Его рейтинги в опросах общественного мнения подскочили, когда он ввел ежемесячную субсидию в размере 110 долларов для почти трети населения, что обходится бюджету более 9 млрд долларов в месяц.

Линейный график кривой доходности государственного долга (7 декабря,%), показывающий затраты Бразилии по займам

Загвоздка в том, что выплаты «коронаваучера» закончатся 31 декабря. Однако предвыборная кампания набирает обороты, и Болсонару будет сложно сопротивляться столь соблазнительной идее буквально купить собственную популярность. Особенно после того, как его соратники показали неудовлетворительные результаты на ноябрьских муниципальных выборах. Марсело Кастро, управляющий портфелем бразильского хедж-фонда SPX Capital, считает, что постепенное ухудшение ситуации в Бразилии более вероятно, чем внезапный кризис. «Он шипит и пенится, но не взрывается», – говорит он. Г-н Кастро ожидает, что восстановление темпов роста в следующем году приведет к повышению инфляции, которая увеличится до 4% к июню. Но он признает, что «у этого сценария есть множество рисков».

Илон Голдфайн, председатель Credit Suisse Brazil и бывший глава центрального банка, считает, что до февраля ничего не изменится ни с продлением коронавирусных выплат, ни с реформами. «В этом случае Бразилия сможет столкнуться трудностями в течение пары месяцев», – говорит он.

Однако, г-н Голдфайн утверждает, что  если в следующем году будут дополнительные расходы без каких-либо реформ, риск рыночного кризиса возрастет.

Маркос Касарин, главный экономист Oxford Economics по Латинской Америке, согласен с тем, что настоящее испытание Бразилии предстоит в следующем году: краткосрочный долг, равный примерно 6% ВВП, должен быть пролонгирован к апрелю. «Бразилия ходит по очень тонкому льду», – говорит он.

Финансовый кризис крупнейшей экономики Латинской Америки – это не то, что хотели бы видеть эксперты, наблюдающие за Бразилией. Но г-н Касарин считает: «Вероятность того, что этот сценарий станет базовым, возрастет, если мы не увидим разворота в политике Болсонару».

Однако г-н Гедес высмеял идею о провальности его планов, ответив управляющему центральным банком: «Падение рынка на 50%, и взлет курса доллара, вот что я называю провальным».

Источник: https://www.ft.com/content/dfc8ba5c-0ef9-483a-ab76-4d821ccf0031
Поделиться в соц. сетях

Оставьте комментарий