Приток инвестиций открывает Турции возможность восстановить валютную казну

В этом году страна потратила миллиарды долларов, чтобы поддержать лиру

Стоимость лиры упала на 24% с конца 2019 года.

В последние недели иностранные инвесторы скупили турецкие активы, открыв стране возможность восстановить свои запасы иностранной валюты, которые были сильно истощены в результате злополучной попытки поддержать лиру.

Однако аналитики предупредили, что недавно назначенному министру финансов и главе центрального банка Турции предстоит поработать за них, учитывая масштаб необходимого восстановления и ущерб, который пандемия наносит одному из крупнейших развивающихся рынков мира.

Истощение валютной казны Турции было одной из главных проблем иностранных инвесторов в последние два года, поскольку резервы считаются важной страховкой от больших импортных счетов страны и крупных внешних долговых обязательств.

Валовые резервы, за исключением золота, в последние месяцы колеблются около 15-летнего минимума, согласно данным центрального банка Турции.

Картина становится еще более мрачной, если внести поправку о спорном методе учета, принятым центральным банком в прошлом году. Когда десятки миллиардов долларов, заимствованных в рамках краткосрочных обязательств об обмене с коммерческими банками, исключены из баланса банка, чистые иностранные активы составили дефицит в 52 млрд долларов на конец октября по расчетам FT.

Линейный график $ млрд, показывающий, что военный сундук Турции с иностранной валютой сильно истощен

Главной причиной падения стало вмешательство, направленное на то, чтобы остановить свободное падение лиры. По словам аналитиков, центральный банк потратил десятки миллиардов долларов, но не смог предотвратить 24-процентное падение курса валюты с конца 2019 года.

Эта схема была центральным звеном бурного правления Берата Албайрака, зятя президента Реджепа Тайипа Эрдогана, который руководил экономикой страны до своей неожиданной отставки в прошлом месяце. Его преемник, бывший бюрократ Лютфи Эльван, и новый губернатор центрального банка, Наджи Агбал, были оставлены, чтобы разгребать последствия.

«Их задача непростая, но у них есть шанс переломить ситуацию», – сказал Хакан Кара, бывший главный экономист центрального банка Турции.

«Здесь есть возможность», – сказал он. «С более надежными людьми, которые говорят, что именно ожидает рынок. Это привлечет некоторый приток (иностранного капитала)».

Сокращение резервов способствовало понижению международных рейтинговых агентств и встревожило иностранных инвесторов, которые вывели около 13 млрд долларов из турецких акций и облигаций за первые 10 месяцев 2020 года, как показывают данные центрального банка.

Перетряска в управлении экономикой страны привлекла некоторые потоки иностранных финансовых средств: 1,9 миллиарда долларов были возвращены в турецкие активы в течение трех недель после ухода г-на Албайрака. 

Линейный график операций с ценными бумагами нерезидентов (скользящий, млрд долл.), Показывающий, что Турция привлекла приток капитала в конце мрачного 2020 года

Ожидается, что принятое в прошлом месяце решение о резком повышении ключевой процентной ставки центрального банка до 15 процентов, а также отмена других мер, помогут замедлить рост. Ранее принятые меры вынуждали коммерческие банки предоставлять ссуды. Теперь это привело к крупному дефициту платежного баланса и оттоку резервов.

Однако пандемия создает непростой фон для устранения диспропорций в торговле. Тем временем турецкие компании продолжают создавать спрос на валюту, выплачивая внешние долги. Такие факторы означают, что восстановление резервов, вероятно, будет «относительно медленным процессом», – сказал Пол Гэмбл, директор рейтингового агентства Fitch.

Если страна сможет привлечь достаточно большой приток иностранных денег, центральный банк может начать наращивать свою казну, впервые с 2011 года запустив аукционы по покупке иностранной валюты. Однако некоторые аналитики предупреждают, что время еще не пришло.

«Еще слишком рано», – сказал Халук Бурумчекчи, экономист и консультант из Стамбула, указав на относительно небольшой размер недавнего притока иностранных инвестиций и тот факт, что скептически настроенные местные инвесторы продолжали покупать доллары в последние недели.

«Если не будет дедолларизации и центральный банк начнет покупать иностранную валюту, доллар снова вырастет (по отношению к лире)», – сказал он.


Г-н Кара заявил, что дальнейшее повышение ставок будет «очень важным» для создания благоприятных условий и создания резервов. Повышение ключевой ставки до 17 процентов и удержание ее на этом уровне в течение шести месяцев создаст «эффективный цикл», который, по его оценкам, может помочь центральному банку добавить 15-20 миллиардов долларов в свой военный фонд. Вопрос в том, готов ли Эрдоган, стойкий противник высоких процентных ставок, терпеть их дальнейшее повышение. «Самый большой риск впереди», – добавил он. 

Шаги со стороны центрального банка, направленные на снижение его зависимости от свопов, и отмена мер, не позволяющих турецким банкам осуществлять аналогичные операции с иностранными контрагентами, помогли бы восстановить нормальное функционирование финансовых рынков Турции, говорят аналитики.

Но банкиры ожидают, что соглашение будет упраздняться постепенно, чтобы избежать резкого сокращения заявленных резервов центрального банка.

«Я думаю, что государственные банки будут использовать свопы еще долгое время», – сказал один из стамбульских банкиров.

Центральный банк «кивнул» в связи с желанием увеличить резервы в заявлении, которое сопровождалось повышением курса в прошлом месяце.

Бюлент Гюльтекин, бывший глава турецкого центрального банка, а ныне профессор финансов в школе Wharton при Пенсильванском университете, сказал, что всеобъемлющий план и хорошая коммуникация будут иметь решающее значение для «создания атмосферы уверенности, чтобы повернуть вспять потоки капитала».

«Никогда не было ясно, куда они идут (с предыдущей политикой) – именно поэтому они попали в эту неразбериху», – подытожил профессор Гюльтекин.

Источник: https://www.ft.com/content/f4a62fcb-8c77-4225-8742-da9d22e8487c
Поделиться в соц. сетях

Оставьте комментарий