Инвестиционный класс с блеском восстанавливает свой статус после пандемического шока

Беспорядки на рынке побуждают компании уделять первостепенное внимание обеспечению высокого кредитного рейтинга

Ford потерял кредитный рейтинг инвестиционного уровня в апреле © REUTERS

Насколько важно, чтобы Ford восстановил свой кредитный рейтинг инвестиционного уровня, пониженный до мусорного в апреле? Это «безумно важно», – сказал Брайан Шааф, финансовый директор одного из подразделений автопроизводителя, на конференции в понедельник. 

Днем позже финансовый директор Molson Coors, Трейси Жубер, заявила, что поддержание инвестиционного рейтинга компании по производству напитков является приоритетом «не только для наших держателей облигаций, но и для всех заинтересованных сторон».

Всегда были веские основания стремиться к получению инвестиционного рейтинга. Он присваивается верхним эшелонам корпоративных кредитных рейтингов, которые ранжируют кредитоспособность компаний по шкале тройного-А и ниже. Облигации с рейтингом В+ и ниже известны как высокодоходные облигации или мусорные.

Для крупных компаний с большим объемом долговых обязательств, таких как Ford, это обеспечивает доступ к гораздо большему пулу инвесторов, облегчая управление гигантской кучей долгов. Аккредитация также обычно означает более низкие затраты по займам – хотя это менее очевидно в эпоху таких низких процентных ставок. 

После года беспрецедентного вмешательства центральных банков на долговые рынки появилась и другая причина: неявная поддержка Федеральной резервной системы США. 

«Впервые ФРС оказала помощь компаниям с инвестиционным рейтингом, – говорит Ханс Миккельсен, аналитик Bank of America. «Как компания, вы этого хотите, и для этого требуется оценка инвестиционного уровня».

Рейтинг может повлиять на решения компании о том, что делать с кучей денежных средств, накопленных за последний год, чтобы пережить падение доходов от Covid-19, добавляет г-н Миккельсен. 

Когда в марте распространение коронавируса прекратилось, инвесторы начали сбрасывать корпоративные облигации, что вызвало распродажу на долговых рынках. Чтобы успокоить рынок, вмешалась ФРС, впервые объявившая, что она начнет покупать корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом. Даже без того, чтобы центральный банк приобрел единую облигацию, рынок начал восстанавливаться при поддержке ФРС. 

Открылись шлюзы для новой эмиссии, и компании поспешили продать свежие облигации и накапливать запасы наличных, чтобы помочь им пережить кризис. 

Несмотря на то, что Ford потерял свой инвестиционный рейтинг в апреле, его облигации попали в разрешенный список ФРС для покупки, поскольку 22 марта центральный банк включил в него компании с инвестиционным рейтингом. Впоследствии компания привлекла более 15 млрд долларов в рамках четырех сделок с облигациями.

«До пандемии у нас было гораздо больше разговоров о том, стоит ли сохранять инвестиционные рейтинги, учитывая минимальные штрафные санкции в отношении затрат по займам», – говорит Стивен Филипсон, глава департамента по рынкам облигаций с фиксированным доходом и капитала US Bank. «Но, заглянув в бездну в марте и увидев разницу в доступе для компаний инвестиционного уровня по сравнению с высокодоходными, и поняв, каково это, когда ликвидность покидает рынок, сегодня ни у кого нет такого разговора».

Теперь, когда существует вероятность, что худшее из кризиса уже позади, компании должны решить, что им делать с накопленной за год наличностью. Для компаний с наивысшим рейтингом новые приобретения – даже если они приведут к увеличению долга и понижению рейтинга – могут быть на карте, пока они могут оставаться инвестиционным классом. Другие могут предпочесть вознаграждение инвесторов в акции путем обратного выкупа акций. 

Но для большинства компаний первые сигналы заключаются в том, что они сосредотачиваются на выплате долга и улучшении денежного потока. 

«Мы сфокусированы на улучшении бизнеса», – сказал Джон Лоулер, финансовый директор Ford в начале ноября, добавив, что по мере повышения прибыльности компании она будет работать с рейтинговыми агентствами, чтобы вернуться к инвестиционному уровню. 

Кроме того, компания Anheuser-Busch InBev с рейтингом 3В отказалась от выплаты дивидендов в октябре, сделав приоритетом сокращение своего огромнейшего долга в размере 87,4 млрд долларов. 

Эта история уже разыгрывалась в Европе. В июне 2016 года Европейский центральный банк объявил о начале покупки корпоративных облигаций инвестиционного уровня. Последовало заметное повышение рейтингов, что подтолкнуло больше компаний к инвестиционному классу, где их облигации будут иметь право на покупку центральным банком, отмечает г-н Миккельсен.

Ожидается, что покупка корпоративных облигаций ФРС прекратится в конце этого года. Но теперь, когда порог был превышен, центральный банк может возобновить программу, если экономические условия снова ухудшатся. Несмотря на перспективу вакцины против Covid-19 и улучшение корпоративной среды в будущем, компании, вероятно, захотят убедиться, что на их защите стоит система безопасности ЦБ.

Источник: https://www.ft.com/content/d38821fe-0b52-4bb8-a3c9-a01804cff9dd
Поделиться в соц. сетях

Оставьте комментарий